水电档案 / 桂冠电力 · 600236
桂冠电力 600236.SH
高股息红水河流域
一句话定调：红水河“收息股”——股息率全板块第一梯队，成长性弱但分红稳，纯养老配置型标的（示意）。
股息率(示意)
4.5%
PE(TTM)
22.18
总市值
780.4亿
装机(示意)
12.8GW
今日涨跌
0.2%
体检五维雷达 · 收息养老适配度 4/5（高息）
T2
水电本质指标
Why it's stable通用财经站不讲、却是理解水电估值的第一性原理（示意，待校准）。
调节能力
中 · 红水河梯级：龙滩(多年调节，公司持股约50%)、岩滩等，调节能力中等偏上（示意）
装机结构
水电(岩滩/大化/百龙滩/乐滩等+龙滩50%)约12.8GW + 少量新能源；广西省内消纳（示意）
电价结构
广西省内电网消纳为主，电价相对稳定（示意）
度电成本
度电成本处于水电中等偏优水平（示意）
T3
收息养老视角
Income股息率 vs 无风险收益（股息率为示意，财报季从东财 F10 校准）。
如果我投入养老钱10 万元
每年收息 3,200 元（按股息率 4.5% 示意）
T4
成长引擎
Growth水电股特有的成长来源（示意，待校准）。
成长看点有限：龙滩二期扩机与新能源开发为远期期权；公司定位以高分红为主（示意）
T5
水电特有风险清单
Risks来水偏枯：流域降水低于常年 → 发电量下滑
电价市场化下行：外送/交易电价受压
移民与环保成本：新建/改扩建刚性支出
来水年际波动：调节水库也非零波动
汛期弃水与调峰：单一电源调节出力有限
T6 · 标准财务数据（东财已有，折叠）
| 报告期 | 营收(亿) | 归母净利(亿) | 净利增速 | ROE(手动) | 股息率(手动) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-06-30 | 57.2 | 17.6 | 48.1% | — | 4.5% |
行情：现价 9.9 元 · 市值 780.4亿 亿 · PE 22.18 · PB 4.31（更新于 2026-08-22）
