水电档案 / 黔源电力 · 002039
黔源电力 002039.SZ
多年调节小盘弹性来水弹性
一句话定调：小盘高弹性——光照多年调节水库让“来水弹性”成为业绩放大器：丰水年发电量大增、弹性十足，枯水年回撤也大（示意）。
股息率(示意)
3.8%
PE(TTM)
17.5
总市值
81.5亿
装机(示意)
3.2GW
今日涨跌
0.21%
体检五维雷达 · 收息养老适配度 3/5
T2
水电本质指标
Why it's stable通用财经站不讲、却是理解水电估值的第一性原理（示意，待校准）。
调节能力
强 · 北盘江流域：光照电站为多年调节龙头水库，蓄水能力决定来水弹性的放大倍数（示意）
装机结构
纯水电约3.2GW（光照/董箐/马马崖/善泥坡等），无火电无新能源，资产结构最纯粹（示意）
电价结构
贵州省内电网消纳为主（示意）
度电成本
度电成本处水电中等水平（示意）
T3
收息养老视角
Income股息率 vs 无风险收益（股息率为示意，财报季从东财 F10 校准）。
如果我投入养老钱10 万元
每年收息 3,200 元（按股息率 3.8% 示意）
T4
成长引擎
Growth水电股特有的成长来源（示意，待校准）。
成长性弱，弹性靠来水；长江电力持续举牌持股，未来联合调度与资产整合是看点（示意）
T5
水电特有风险清单
Risks来水偏枯：流域降水低于常年 → 发电量下滑
电价市场化下行：外送/交易电价受压
移民与环保成本：新建/改扩建刚性支出
来水年际波动：调节水库也非零波动
汛期弃水与调峰：单一电源调节出力有限
T6 · 标准财务数据（东财已有，折叠）
| 报告期 | 营收(亿) | 归母净利(亿) | 净利增速 | ROE(手动) | 股息率(手动) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-06-30 | 11.1 | 2.3 | 83.1% | — | 3.8% |
行情：现价 19.06 元 · 市值 81.5亿 亿 · PE 17.5 · PB 1.8（更新于 2026-08-22）
