水电档案 / 华能水电 · 600025
华能水电 600025.SH
高股息澜沧江流域新能源协同
一句话定调：澜沧江流域的“王者”——小湾、糯扎渡两座多年调节水库把来水波动熨平，高股息打底、新能源加成长，是“收息+成长”的平衡款。
股息率(示意)
3.6%
PE(TTM)
28.91
总市值
1784.9亿
装机(示意)
31.4GW
今日涨跌
-0.73%
体检五维雷达 · 收息养老适配度 3.5/5
T2
水电本质指标
Why it's stable通用财经站不讲、却是理解水电估值的第一性原理（示意，待校准）。
调节能力
强 · 多年调节：小湾(149亿m³)、糯扎渡(237亿m³)两座多年调节龙头水库，全流域梯级调度，来水稳定性居全国前列（示意）
装机结构
水电为主(约23GW投产) + 新能源(光伏/风电)快速扩张；在建：澜沧江上游如美电站（龙头水库，示意）
电价结构
云南+西电东送（广东为主）；云南省内水电市场化比例高，电价随交易波动（示意）
度电成本
度电成本约0.09-0.12元/千瓦时，大型水电最低档（示意）
T3
收息养老视角
Income股息率 vs 无风险收益（股息率为示意，财报季从东财 F10 校准）。
如果我投入养老钱10 万元
每年收息 3,200 元（按股息率 3.6% 示意）
T4
成长引擎
Growth水电股特有的成长来源（示意，待校准）。
澜沧江上游开发（如美等龙头水库）+ 新能源装机扩张；公司已整体上市，集团注入预期有限，成长靠内生（示意）
T5
水电特有风险清单
Risks来水偏枯：流域降水低于常年 → 发电量下滑
电价市场化下行：外送/交易电价受压
移民与环保成本：新建/改扩建刚性支出
来水年际波动：调节水库也非零波动
汛期弃水与调峰：单一电源调节出力有限
T6 · 标准财务数据（东财已有，折叠）
| 报告期 | 营收(亿) | 归母净利(亿) | 净利增速 | ROE(手动) | 股息率(手动) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-03-31 | 57.6 | 15.4 | 2.3% | — | 3.6% |
行情：现价 9.58 元 · 市值 1784.9亿 亿 · PE 28.91 · PB 2.66（更新于 2026-08-22）
